以多资产配置应对低利率时代 投研干将张子炎新作 富国智悦稳健FOF即将发行

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今年以来，资金正加速流入偏债混合型FOF。据中信建投统计，截至今年6月末，全市场FOF产品整体规模较上季度末环比增幅达9.68%，其中偏债混合型FOF增速高达14%，成为资金青睐的稳健型选择。资金流入的背后，是当前投资者普遍面临的低利率与高波动的市场困境：一方面，存款利率多次下调，纯债基金收益空间持续收窄；另一方面，尽管A股市场整体趋势上行，但较快的热点与板块轮动仍对个人投资者的能力提出了较高要求。

在此“收益难求、波动难控”的市场环境中，通过优质纯债基金打底，辅以多资产配置增强收益的富国智悦稳健90天持有期混合(FOF)(下文简称“富国智悦稳健”)(A类：025509，C类：025510)拟于10月20日发行，力求为投资者应对当前市场环境提供较优选择。

作为偏债混合型FOF基金，富国智悦稳健以“严控风险、稳健增值”为目标，通过“多资产+多策略”配置，助力投资者在把握行情的同时严格控制波动。从过往历史表现看，偏债FOF呈现出“稳中求进”的鲜明特征。Wind数据显示，自2019年初至2025年6月末，万得偏债混合型FOF指数累计涨幅达29.5%，远超同期纯债债基指数(21%)、同业存单AAA指数(18.5%)及货币基金指数(14%)等传统稳健型资产表现，与同期沪深300指数30.7%的表现基本持平，但波动率大幅降低，风险收益比更具优势。

在资产配置方面，富国智悦稳健以优质纯债为“盾”，采用“中短久期+高等级信用债+票息策略”的投资策略，从利率风险、信用风险、收益来源三方面构建波动防火墙；同时，这只基金将灵活配置权益、商品、跨境资产，力争增强收益。在权益配置方面，精选均衡型宽基、行业债基作为持仓，力争稳健跑赢偏股型基金指数。此外，产品可以配置不同风险收益特征的黄金、港股、美股等资产，上述资产类别的相关性较低，这样做有望进一步优化组合整体的风险收益比。

这只基金的拟任基金经理是富国基金多元资产投资部多元资产投资总监张子炎，具有14年证券从业经验、6年基金管理经验。作为一名资产配置“多面手”，具有数学+金融复合背景的张子炎拥有一套成熟的投研框架，通过资产配置提升组合Beta的夏普比，并通过定量与定性相结合的方法优选个基以提升Alpha的信息比。在实际的投资中，他在力求长期稳定超额的同时十分注重回撤控制，以其目前在管的同类产品富国智浦稳进12个月持有A为例，基金二季报显示，该产品近6个月、近1年收益率分别为3.28%和5.38%，跑赢同期业绩基准0.00%、4.94%的表现，并且当市场出现较大幅度回撤时展现出良好的回撤控制能力。

此外，张子炎管理的两只养老目标FOF，更进一步展现了他穿越牛熊、灵活应对的能力。比如富国鑫旺稳健养老一年持有A，在近5个完整年度里，有4年都跑赢了基准，特别是在2021年市场震荡和2023年债市调整时，表现出了很强的韧性，长期收益稳定性显著。富国鑫旺均衡养老三年持有 A 作为均衡型产品，进一步体现其在中高风险场景下的配置智慧。在2021 年、2023 年市场下跌时，张子炎通过降低权益仓位、增配抗跌资产实现收益率大幅跑赢基准；在2022 年、2024 年市场反弹时，又能控制回撤幅度。这背后，是张子炎始终坚持“控制波动比追求收益更重要”的原则，在市场不好时果断防守，市场回暖时又能跟上。

当前，低利率与高波动或成为市场新常态，单一资产或策略或难以平衡风险与收益，无法持续满足投资者长期的财富保值增值需求，因此偏债型FOF产品或逐渐成为投资者资产配置组合中不可或缺的组成部分，而即将发行的富国智悦稳健90天持有期混合(FOF)(A类：025509，C类：025510)有望通过多元配置，助力提升投资者的长期投资体验。(金讯)

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